拆息波動與風險管理

23-6-2025

港滙貼近弱方保證，令市場憂慮港美息差擴大之下，引發套息交易，如本地銀行結餘下跌，港元拆息或由低位回升。如果拆息回升，又會對市場帶來多少影響？按揭借款人又可以如何應對？

拆息由5月初起回落，H按利率隨之下跌，一般新造H按利率由5月初的3.5厘，已下跌至6月中的約1.9厘。絕大多數H按的利率每月結算一次，由於拆息在低位徘徊的情況已持續一個月，大致上每一位H按借款人應該已享受到H按回落帶來每月還款下跌的好處。問題在於，港元拆息下跌的同時，對應的美元SOFR未有下跌，港元美元息差擴闊，隔夜息差達4厘，市場料會觸發套息交易，若有更多投資者轉持美元賺息，可能令本地銀行體系結餘下跌，推動拆息回升。

對銀行來說，拆息一旦回升，可能帶動定期存款利率上升，令整體利息成本上升，屆時銀行對爭取樓按以至其他貸款業務的興趣可能下跌。不過，對現有H按的借款人來說，影響卻不會太大。

拆息一旦回升，H按的每月還款將回升，但由於絕大部分H按設有鎖息上限，即使較惡劣的情況出現，只要最優惠利率不變，H按借款人面對的情況亦不過是恢復到5月之前的利率，約3.5厘，影響不會太大。如果拆息回升的幅度不大，例如一個月拆息處於2.2厘水平以下，以近年新批H按利率為H加1.3厘計，H按借款人的每月供款仍會處於3.5厘以下，仍低於原有的鎖息上限，每月還款仍低於5月前的水平。

當然，不論是以拆息為錨的H按，抑或是以最優惠利率(Prime Rate)為錨的P按，都是浮息按揭，利率都會有一定波動，只是波動的程度有所不同。如果置業人士希望減少利率波動對未來還款的影響，原則上可考慮定息按揭，但現時有提供定息按揭的銀行，3年期定息鎖定在3.18厘，按息比H按當前利率約1.9厘為高，除非置業人士極度憂慮按息急升，否則欠缺實質理由選用定息按揭。

在定息按揭以外，在現時H按利率低於鎖息上限的情況下，借款人如憂慮未來按息回升，或可考慮與銀行商討使用「定額還款」的安排。市場上有個別銀行可為H按提供定額還款，每月還款額度會按鎖息，例如3.5厘計算，而當拆息下跌，令按息低於3.5厘時，雖然每月還款額不變，但償還本金金額增加、尚餘還款期縮短；相反，當利率上升時，每月還款額不變，償還本金金額減少、尚餘還款期延長。在當前拆息偏低的情況下，定額還款的安排一方面可鎖定還款上限，另一方面可加速本金償還的速度，減少未來的利率回升時的利息支出。

不過，要留意，並非每一家提供H按的銀行都有類似的安排，而除非客戶特別要求，否則一般新批H按，都會以傳統的「固定年期還款」方式計算每月還款。

原文刊於信報網站2025年6月17日