無工作式復甦下的置業考慮

26-2-2026

市場普遍估計樓價於今年升幅可達5%至10%，但另一方面，在GDP持續3年增長的背景下，本地失業率卻見反覆上升。究竟香港是否正出現「無工作式復甦(Jobless Recovery)」？在現時資產價格已見上升，但就業市場不明朗的環境下，小市民又應該如何規劃自己的置業大計？

去年樓價反彈，而且一手市場成交量打破2013年《一手住宅物業銷售條例》推行以來的新高紀錄。今年樓市承接去年升勢，至2月第三個周末，一手市場已錄得近3700宗成交。而且支持樓價的低利率、租賃需求等因素持續，市場主流意見估計今年住宅市場可維持價量齊升。

另一方面，政府新公布的失業率達3.9%。雖然按月的增幅只有0.1%，而且3.9%的失業率在國際上也算是偏低的水平。但趨勢上，本地失業率在過去3年卻是反覆上升，最新的3.9%失業率，比起2024年初的2.9%，已經上升1個百分點。要知道過去3年本地GDP都錄得增長，現時香港似乎出現「無工作式復甦」的情況，即經濟數據改善了，企業利潤增加、政府稅收回升，但失業率卻未見改善，初步出現無就業式復甦的現象。

經濟好轉，但失業率上升，部分可由就業市場反應滯後作為解釋，就業市場往往是經濟復甦時反應最慢的區塊，企業在經濟衰退時削減人手；但在情況初步好轉時，也不敢立即加快擴充。另一方面，新技術出現也可能令部分工作職位消失──全球正在經歷人工智能的爆炸性發展，過去很多被視為穩定的工作職位，在AI持續進化下，已經備受威脅。至於現時近期GDP與失業率同步上升的情況，究竟是尋常的就業市場反應滯後，抑或AI或其他因素推動出現範式轉移，仍有待觀察。

如果近年GDP升，而失業率未見回落，只是就業市場表現滯後，那便意味住宅後市有更強勁的需求──未來在更多企業擴張業務、招聘人手的情況下，預料會帶來更大的購買力。在此情境下，現時樓市復甦便屬升市初階。

相反，如果本地失業率上升的主因，是其他基本因素促成，例如AI、建築業的MiC(Modular Integrated Construction組裝合成建築)等減少了人力需求、北上消費影響本地零售。那麼樓市準買家在入市前，要考慮的便不只是市場的宏觀變化，而是自己的職位、收入，在新時代下是否仍然穩定。

宏觀而言，香港金融市場集資能力強勁、新來港專才帶來新住屋需求，都是支持樓價的重要因素。但微觀而言，不同行業在新時代下會面對不同的風險。作出置業此類涉及龐大融資的決定前，準買家宜詳細評估自己的工作穩定性，才好作出入市決定。

原文刊於信報網站2026年2月24日